Total/Renouvelables/Inde : De l’éléphant à la défense – Les Échos

Les bons comptes font les bons amis. Les 3 milliards d’euros d’obligations hybrides levées par Total dans la foulée de l’annonce de l’investissement dans Adani Green Energy ont reçu le meilleur accueil de la part de portefeuilles en quête de verdissement mais aussi de rendement. Les besoins d’infrastructure de l’éléphant indien suscitent la curiosité des investisseurs du monde entier. La dette senior aurait été bien meilleur marché, mais les titres subordonnés donnent une meilleure défense à la note financière, considérés à 50 % comme des capitaux propres par Moody’s. Le coupon moyen (1,875 %) rivalise avec le coût du capital des « pure players » des énergies renouvelables, bien inférieur à celui de la major pétrolière (5,8 % selon Bloomberg). Or si le fleuron énergétique français a trouvé d’un coup la moitié des gigawatts nécessaires pour être bien en ligne avec son objectif de 2025, il ne s’agit pas d’un « cheap deal » selon Alpha Value, au regard du multiple d’excédent brut d’exploitation prévisionnel. La « blue chip » du CAC 40 continuera d’être rangée par les puristes de l’investissement durable dans le monde passé des énergies fossiles. Mais grâce à son partenaire, qui se désendette au passage, elle contribue au développement du pays le plus important pour la transition climatique, même s’il n’est pas toujours le plus simple pour les investissements étrangers.